JD线缆拟建新厂扩产至五万六千公里承接五百一十五亿卢比订单

作为在印度孟买证券交易所（BSE）中小企业板上市的企业，西孟加拉邦电缆及导体制造商JD Cables近日发布投资者演示文稿，详细披露了其短期运营与战略路线图。该公司目前拥有515亿卢比的在手订单，且现有两座工厂的产能利用率均超过82%。为应对强劲需求并拓展高毛利产品线，公司计划建设第三座制造设施，新增2.8万公里安装产能，这一增量几乎等同于其当前两座设施的总产出，标志着其从单一制造商向基础设施项目执行商转型的关键一步。

截至Zui新交易日，JD Cables市值约为460亿卢比，股价报204卢比/股，市盈率为14.50倍。公司目前运营的两座工厂均位于西孟加拉邦：位于豪拉市贝尔加恰的一厂安装产能为6,000公里，2026财年利用率达82.43%；位于丹库尼查昆迪的二厂规模更大，产能为22,000公里，同期利用率为84.56%。两座工厂合计产能2.8万公里，已接近饱和状态，大规模订单执行面临瓶颈。

为解决产能约束，JD Cables在现有丹库尼运营区旁收购了一处面积达1.18平方英尺的工业设施，用于建设第三工厂。该工厂预计于2026日历年度内投产，将新增2.8万公里产能，使公司总制造 footprint 翻倍至5.6万公里。这一扩张决策逻辑清晰：现有高利用率限制了批量订单交付，而庞大的在手订单提供了明确的需求拉动。市场关注的核心在于新厂能否如期投产并快速爬坡，以吸收订单同时不延长应收账款周期。

在业务结构方面，JD Cables目前约76%的收入来自电缆和电线，24%来自铝导体。现有产品涵盖电力电缆、控制电缆、低压架空集束电缆、单芯服务线以及AAC、AAAC和ACSR等标准导体。此次战略调整的重点在于产品组合的升级，公司计划新增四类高附加值产品：中压覆盖导体（MVCC）、高强度铝合金导体（AL-59级）、高温低弧垂（HTLS）电缆和高张力电缆。这一转型具有显著的毛利改善意义。传统电力电缆主要面向邦电力委员会（SEB），属于薄利的大宗产品；而HTLS和高张力电缆则享有更高的溢价，主要需求来自电网升级项目。近年来，随着印度中央政府推动输电容量扩张，该细分领域的招标活动显著活跃。

除了产品线拓展，JD Cables还正在执行第五阶段国家公路发展计划（NHDP）下的土木和电气合同，具体为比哈尔邦与贾坎德邦边境地区NH-2公路乔尔达哈至戈哈尔段的双向六车道扩建工程。这标志着公司从纯电缆制造向基础设施EPC执行的战略偏离。此类项目带来了不同的营运资金动态、基于里程碑的收入确认模式以及与印度国家高速公路管理局（NHAI）相关的不同对手方风险，尽管具体合同金额尚未披露。

在市场准入方面，JD Cables持有五项印度标准局（BIS）认证及ISO 9001:2015注册，并获多家邦电力委员会批准成为供应商。其业务覆盖西孟加拉邦、比哈尔邦、贾坎德邦、奥迪沙邦、中央邦、恰蒂斯加尔邦、安得拉邦、拉贾斯坦邦、旁遮普邦、喜马偕尔邦及多个东北部邦等15个以上邦。在印度电缆行业，获得邦电力委员会批准是参与投标的法律前提，广泛的市场准入权限赋予了该公司比同规模竞争对手更宽的竞标范围。

财务数据显示，JD Cables成立于2015年，专注于电力传输和配电领域的电缆及导体制造。2026财年，公司实现独立营收365亿卢比，净利润32亿卢比；相比之下，2025财年营收为251亿卢比，净利润为22亿卢比，同比分别增长56%和43%。截至2026年3月的半年度财报显示，营收为243亿卢比，净利润为20亿卢比。运营利润率从2024财年的7%显著扩大至2026财年的13%，并在2026年上半年维持在12%的水平。随着产能向5.6万公里扩张，公司目前约70名专业人员及工程师和200多名工人的团队规模需相应调整，人力成本轨迹值得持续跟踪。