阿尔蒙特与SeAH签钼协议，桑东项目2026年投产

韩国矿业巨头 Almonty Industries（阿尔蒙特工业公司）在 Sangdong（桑东）钨矿正式投产不久后，迅速确立了其在当地业务的第二增长极。该公司已与韩国Zui大的金属加工商 SeAH M&S 达成供应协议，后者将包揽毗邻矿区的全部预期产量。该钼矿项目预计于2026年底启动运营，满产状态下每年可向 SeAH 交付约5,600吨钼产品，并锁定每磅19美元的Zui低保障价格。

嵌入美供应链，地缘战略价值凸显

这一商业合作的意义远超贸易本身。SeAH 目前正在德克萨斯州建设新工厂，旨在为 SpaceX（太空探索技术公司）及美国工业提供原料。此举使 Almonty 直接切入美国军事供应链体系。从地缘政治视角看，自2027年1月起，美国五角大楼被禁止使用源自中国的钨矿，Almonty 因此成为西方阵营摆脱对华依赖的关键替代方案。

与此同时，Almonty 的核心业务已展现出强劲韧性。2026年第一季度，受葡萄牙 Panasqueira（帕纳什凯拉）矿山产量提升及钨价飙升双重驱动，公司营收同比激增221%，达到2,500万美元。作为中间体的APT（仲钨酸铵）价格突破每吨3,100美元大关，较年初上涨逾两倍。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）由上年亏损转为610万美元的正值，经营性现金流达970万美元。

尽管账面净利润因会计处理出现530万美元亏损——主要源于股价重估导致的840万美元非现金负债重估支出——但公司财务基础依然稳固。手头现金储备近2.6亿美元，营运资金1.69亿美元，资产负债率仅为0.47，显示出极高的财务安全性。

产能扩张与治理升级并行

Sangdong 项目于3月中旬正式启动，年处理能力达64万吨，并签署了为期15年的购销合同。5月21日将是下一个关键节点，届时公司将公布首批生产数据。随后股东将投票决定二期扩建计划：若获通过，工厂产能将翻倍至120万吨/年，有望覆盖中国以外全球近40%的钨需求。

管理层同步完成换血，前华尔街分析师 Jorge Beristain 将于6月初出任首席财务官（CFO），填补前任 Brian Fox 离职后的空缺。公司总部已迁至美国蒙大拿州，进一步彰显其深耕北美市场的战略意图。

目前七位跟踪该股的分析师均给出“买入”评级，平均目标价22.96美元，较当前水平高出32%。约50亿美元的市值反映了市场对其运营转折及在去中国化供应链中战略角色的信心。

资源安全下的中国启示

Almonty 的崛起并非孤立事件，而是全球关键矿产供应链重构的缩影。随着欧美加速推进“友岸外包”和供应链多元化，拥有非中国来源优质钨、钼资源的海外矿企正获得前所未有的溢价能力。对于中国矿业企业而言，这既是挑战也是机遇：一方面需警惕高端市场准入壁垒的提高，另一方面应加快技术升级与绿色矿山建设，以的技术优势或成本效率维持在全球产业链中的核心地位，同时探索在第三方市场或与“全球南方”国家的深度合作新模式。