巴拉吉胺业二甲醚新厂投产，替代液化石油气

印度特种化学品制造商巴拉吉胺业公司（Balaji Amines）近日披露了强劲的季度财务业绩，主要得益于产品定价改善及销售量6%的增长。其中，公司独立运营业务成为此次业绩提升的核心驱动力。与此同时，其子公司巴拉吉特种化学品（Balaji Speciality）因必要的维修工作导致产能利用率较低，但这反而有效降低了子公司的运营成本。

二甲醚新厂投产瞄准LPG替代市场

管理层预计，到2027财年，其独立业务的销量将实现20-30%的增长。这一增长预期主要源于三家新工厂的投产以及一个关键新兴市场的复苏。目前，一座产能达10万吨的二甲醚（DME）工厂正在调试投运。巴拉吉胺业预计该工厂在第一年的利用率将达到30%-40%。

公司指出，在获得必要的运输审批后，二甲醚有望成为工业用途及气雾剂产品中液化石油气（LPG）的潜在替代品。这一战略定位不仅顺应了能源多元化的趋势，也为公司在特种气体领域开辟了新的增长极。

产能扩张与技术升级同步推进

为进一步提升生产能力，巴拉吉胺业正在对其乙腈工厂进行新技术升级，预计将于2027财年第二季度完成调试。此外，一座年产5,000吨的N-甲基吗啉（NMM）工厂也按计划于2027财年投产。NMM主要应用于制药、粘合剂、聚氨酯泡沫和纺织行业。

与此同时，公司预计其电子级电池化学品（碳酸二甲酯，DMC）工厂的利用率将有所提升。此前该工厂因国内买家延迟而使用受限，但预计随着商业订单在2027财年的全面落地，运营状况将趋于稳定。

资本支出聚焦特种业务与进口替代

巴拉吉胺业计划2027财年资本支出约为2.8亿卢比，其中2.5亿卢比将投向特种业务板块。这包括一个基于衍生物产品的现有设施改造项目（Brownfield project），预计于2027财年上半年投产；以及一个钠衍生物项目的绿色field项目一期，现预计将于2027财年第四季度完工。

展望未来，公司预计2027财年销量增长10-15%，EBITDA利润率维持在22%-23%。尽管氨和甲醇等关键原材料价格高企，但公司认为其采购策略可控。虽然项目执行和审批延迟仍是主要风险因素，但其聚焦进口替代、提供LPG替代品的战略受到市场积极评价。鉴于强劲的运营现金流和稳健的资产负债表，以及当前10.5倍的EV/EBITDA估值，公司股票在盈利前景支撑下显得估值合理。