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本不该拿5000万融资 通拓zui终并购上市

拿融资是门艺术。十年前，跨境电商的标准节奏，自有资金，公司营收每年翻番，手上的资金周转几十次。本可以按部就班低调发展，却碰到了环球易购。2014年资本市场兴起并购潮，环球易购被百圆裤业并购后，开始疯狂扩张。今天买这家，明天买那家。没经历过资本、行业周期的出海企业们，被环球易购扰乱了心智。仿佛没被“亲选”就错过了一生。环球易购也看上了通拓。尽管两家算半个竞对，徐佳东和廖新辉是同行好友，彼此惺惺相惜。二人经过两次攀谈，定下来1亿元人民币的融资，稀释通拓10%股份。几天后，首批5000千万人民币转到通拓账户。第一次尝到资本甜头的通拓，像打了兴奋剂。本该谨慎发展的海外仓、新类目、自有品牌、独立站等，全面启动，通拓开始无序扩张。随即b轮、c轮投资接踵而至。估值上涨，股东、高管、投资人、员工，个个对通拓提高了预期。2016年通拓估值10亿人民币，隔一年高达20亿。上市看来势在必得。结果通拓靠并购上市。不过一开始，廖新辉希望通拓独立上市。公开资料显示，2015年环球易购曾许诺通拓1亿元人民币融资（也有说法9000万）分两批到账。第一批在5月到账，而第二笔却搁置zui终不了了之。知情人透露称，审计结果，通拓的利润比投资条件只少10万元人民币。因此一种猜测，这个结果与通拓想要独立上市有关。站在投资方立场，持有超过通拓5%的股份可以进行收购等调整；站在企业立场，该比例低于5%方便日后独立上市。假如环球易购投资1亿占股10%，会因股东有同业影响通拓独立上市。而通拓也不缺投资人关注，纵联资本和深圳市远致创业投资公司都投资了通拓。通拓一直在独立或并购来回摇摆。

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2017年年初，通拓就独立还是并购上市，产生了巨大分歧。并购上市意味着丧失对通拓的控制权，出让公司一切重大事项，拥有实际上的决定权。这是并购上市必然的结局。因此廖新辉坚持独立上市。而股东邹春元认为独立上市难度较大，且行业没有独立成功的先例，坚持并购上市。在此期间双方发生过剧烈的拉锯战。据通拓内部人士透露，公司内部就是否并购，进行了多次激烈的交锋和论战。甚至还进行过高管内部的投票表决，结果势均力敌，谁也说不服谁。回看往事，以十年发展来看，中国出海企业资本化有两条路。一种是通过并购进入二级市场，典型的代表是环球易购、帕拓逊、通拓、泽宝、有棵树、价之链和华凯易佰等。另一种，继续在一级市场持续融资指望后续能直接ipo。如赛维、三态、傲基、子不语、致欧、安克，还有未上市的shein。结果上看，靠并购业务健康的所剩无几，华凯易佰的发展实属不易；而选择独立，巨头的巨头，上市的上市。尤其shein如今估值高达640亿美金。当年参照行业biaogan，环球易购选并购上市。靠收购扩大规模，换取更高估值。2016年通拓达到20亿人民币。通过多方核算数据，独立上市，一级市场给25亿人民币，且上市之日遥遥无期；而通过并购估值达29亿人民币。二者差价高达4亿，分摊到利益既得者手里都是一笔巨款。这对通拓的股东、高管们是很大的诱惑。尽管廖新辉一再坚持独立上市，人性经不起考验。25和29亿的数据出来后，大部分股东和高管瞬间倒戈。金钱面前人人平等，通拓内部分为两个派系，一方追随廖新辉等，另一方追随邹春元等。这样割裂的局面，间接造成了2021年邹春元上位后，通拓业务一落千丈。独立还是并购不能一直折腾，战略必须高度统一。廖新辉没顶住来自老股东、券商、投资人、高管等多方压力，zui终同意并购上市。通拓被华鼎股份以29亿人民币价格收购。接近廖新辉的人士向雷峰网透露，通拓内部对并购的看法，堪比罗生门。邹春元的说法是，公司高速发展需要资金。一级市场价格没谈拢，利润未达标要赔偿部分老股东，又临近退出日期，并购能解决一切问题。廖新辉的说法是，上市是公司大部分高层共同的利益立场；独立上市不知道等到何年何月，可能zui终失败。不如先“上岸”。这两个完全相悖的说法，通拓内部的裂痕进一步加深。由于并购出让控制权，直接导致2020、2021年通拓发生股东争权，创始人完全无法实际管理通拓，zui终被踢出的悲催局面。