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政府引导基金发挥着链接资本和实业，提升企业核心竞争力，促进我国产业升级的重要作用。本文分析了政府引导基金的运营管理模式，揭示了其运作中的问题，包括缺乏市场化团队、缺乏监管机制、缺乏对管理机构的激励和约束机制通过研究湖北长江产业引导基金的三层架构体系，提出了建立切实发挥实效的绩效考核体系和市场化运作机制，从而推动引导基金规范化高质量发展。

一、引言

纵观我国股权投资的发展历程，从 1984年国家开始由政府推动创业投资发展开始，各级政府一直在积极探索和寻找国有资本与股权投资行业结合的运作模式和方式。时至，以政府引导基金为代表的国有资本已成为我国股权投资行业重要的推动力，发挥着链接资本和实业，提升企业核心竞争力，促进我国产业升级的重要作用。经过多年发展，政府引导基金经历了探索起步、逐步试点、规范化运作、全面发展四个阶段，已成为创投生态不可或缺的重要参与力量，然而在现阶段存量引导基金规范化高质量发展的态势下，其自身运作也暴露出一些问题。

二、政府引导基金的作用

如今在我国经济进入[双循环]的背景下，通过政策创新及金融创新支持企业发展成为实现经济新旧动能转换和高质量发展的重要策略，政府引导基金作为政策性金融支持工具，其作用日益凸显。

一是政府引导基金是资本与实体产业的连接器，是市场资源和产业资本的有效配置手段。金融是实体的血脉，产业的发展离不开金融的支持。过去，我国是以商业银行为主的间接融资金融体系，银行对于产业发展通常只会[锦上添花]而不能[雪中送炭]。当前我国正处于增加国产替代、增强价值链韧性、提升要素生产力的产业升级关键阶段，对于部分高风险的科技企业，特别是处于创业期的初创企业，长期稳定的股权资本的注入更加重要。而政府引导基金正是能长期稳定的进行股权投资，因此可扮演资本与产业的链接角色，促进资源的有效配置。

二是政府引导产业母基金对促进我国产业升级、补足产业链短板、加速产业链聚集融合发挥了非常重要的作用。根据清科研究中心统计，截至2020 年季度国内共设立 1，741 支政府引导基金，目标规模超过 10 万亿，实际已到位规模4.76 万亿元人民币，主要以母基金(fund of funds) 形式为主，占比达到了47.9%。这些母基金大多由国家部委、各地政府发起设立，其中单支基金规模超过100 亿的有 233 家，这样大体量的基金能在深度和广度上对产业升级、区域经济发展起到导向性作用。目前典型的案例就是 2014 年9月成立的国家集成电路产业基金，该基金由工信部、财政部牵头发起，实际到位资金达 1387.2 亿人民币，出资人包括国家财政 360亿人民币，国开金融 320 亿人民币，亦庄国投代表北京市及北京经济技术开发区 100 亿人民币，社会资本 420亿人民币。该母基金投资方式多样，已投资包括赢富泰克等在内的 8支专注于集成电路投资的子基金，投资了包括三安光电、紫光展锐、中芯国际在内的 56 家产业企业，参与了长川科技、通富微电等 5家上市公司的 8起并购。国家集成电路基金一期现已全部投资完毕，正在进行二期的投资运作。正是有了大基金这样的长期、稳定、低成本的资本扶持，才能支持我国在中美贸易战的背景下，实现半