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民间融资阳光化的迷茫

从担保公司到寄售行，再到PE/VC挨个尝试，现在又开办了融资租赁公司的温州人徐英造告诉本刊记者，融资租赁目前算是温州民间资本阳光化路途上，接近成功的尝试。

担保公司和典当行，是温州民间资本走向阳光化的次主要尝试。2008年金融危机之后，温州大量中小企业资金紧张，又很难从银行获得贷款，担保公司因此大量出现。

徐英造也和几家制造业老板合资开办了一家担保公司。“2009年底温州公布过一个数据，光登记在册的担保公司就超过150家，规模靠前的42家企业总注册资本达到13亿元。"门槛更低的典当行业作为担保公司的“变种”，从2008年到2009年的2年内，也新进了超过3亿元的民资本。"如果算上没有登记的隐形资金，总量起码是官方统计数字的3倍以上。

此前，温州民间资本借贷的主要模式还是”抬会”，即以亲缘和地缘为纽带的小范围集资和借贷。但金融危机带来的是大范围资金紧缺，"必须寻求小范围之外的资金。于是担保业开始了大发展。"

说是担保，其实大多数担保公司做的还是地下钱庄的生意，如票据贴现、保证金垫资、代还贷款等。“"借钱的大部分是赌徒，因为喝下去的是水，吐出来的是血。”徐英造说，让他心有余悸的是，鉴于温州担保市场的混乱，2007年，一个来自中央的调查组还曾专门进驻温州进行整治，“难保不会有下一次。"

于是，徐英造转行开了一家典当行，实际却是换汤不换药，"业务还是那些。”为的只是避开政策监管的重点行业。

后来，准入门槛更低，不需要前置审批的“寄售行”也兴起了。名为“寄售"，实为资金拆借。徐英造说，这在温州早就是公开化的状态，"有的地方，一条街上十几家寄售行，利润，则起码在20%以

但门槛步步降低的后果，是竞争益发激烈，以及日益膨胀的风险。2009年底，徐英造将资金转移到了创投业，也就是VC和PE。

虽然在徐英造和众多同行者的努力下，"温州式创投”名噪一时，但现实是"这些资金90%以上都护在了企业Pre-IPO项目上”。因为温州资本难以信任脱离了亲缘和地缘关系的管理团队，本身又不具备现代的资本运作手法。徐英造告诉本刊记者，这意味着”对早期项目难以准确判断价值，只能转应即将上市的项目”。

但问题是: Pre-IPO项目不缺钱，缺的是上市过程中的运作能力，而这却正是温州资金的弱项

至于完全“阳光化”的****公司，则成了"实力雄厚的骨干企业的游戏”。按照周德文的说法，即便如此，****公司也因为享受不到金融机构待遇而处境尴尬。

"灰色”身份下的转型冲动

之所以被寄予厚望，是因为融资租赁解决了一个难题一- 钱借出去之后，究竟用在了哪里。

"如果客户找我们融资，一部分资金到位之后，客户就必须让我们看到，他买了哪些设备，什么原料。”福建人吕军在上海经营一家担保公司，金融危机后，他把客户范围限定为福建某地的十几家石材企业。

由石材企业共同出资入股担保企业，再互相担保以获得融资，这种办法在担保行业曾风靡一时但吕军也在向融资租赁业务转型。除了对资金掌控能力强外，吕军还看重融资租赁模式的“风险收益比"

目前，国内担保公司的运作状态是:担保公司必须先拿出巨额资金在银行开设保证金账户，出问题后，银行先从保证金账户中把钱划走，风险完全落在担保公司头上。“赚的是卖白菜的钱，操的是卖白粉的心。"吕军说，银行的风险转嫁也在推动上海越来越多的担保公司向融资租赁转型。