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01从波动周期规律看

阿里比亚马逊当前更值得投资

“短期内，市场是投票器。长期看，市场是称重机。”1999年，巴菲特在自己的“太阳谷”演讲中引用了其老师格雷厄姆的观点，一举道明了股市波动的本质所在。

阿里和亚马逊各自的情况是，截至8月4日，阿里股价年内下跌19%左右，亚马逊下跌16%左右，整体跌幅比较明显，高位跌幅还要更为剧烈。两个电商巨头有很强的相似性，市场的担忧一是来自后疫情时代电商红利增长放缓，二是全球宏观经济增速也在放缓，不确定性因素叠加。

但这种趋同并不是的，如果把两者的走势具体对比，其中的波动分化有一定规律。

阿里在今年5月到7月初表现异常亮眼，股价从80美元左右反弹至120美元上方，反弹幅度高达50%。但这段时间亚马逊却从125美元上方回落至105美元，回落近20%，股价表现并不好。进入7月，阿里又从110美元上方跌至95美元左右，亚马逊则从110美元回升至140美元左右。

阿里和亚马逊的这种股价差异走向，来自统计区间内的中美货币周期不同，这是宏观而非基本面的影响。这两家公司在行业乃至宏观经济中的地位决定了，接下来的走势也要考虑到宏观因素。

具体来说，美联储3月开始收紧货币增长，5月后开始加速，连续加息75个基点，而中国在那个阶段则开始进行货币刺激。进入7月，美国经济负面气息更浓，市场一直炒作美国通胀，近两个月连续累计加息幅度150个基点，预期不断升温，资金流向还在放水的中国资产。

现在，市场正炒作经济衰退，美联储放风经济稳定，但是华尔街开始预期9月放缓加息和计价美联储明年降息，美股里的二线成长股近开始大幅跑赢中概股。

这就是周期性，任何投资都是关于周期。

这也是为什么说阿里目前在周期里的站位比亚马逊更好，存在一个短期的底部机会。对中概股来说，新的周期可能要来了，8月10日左右会再次成为一个拐点。中概股跑赢美国科技股的预期，主要有三点原因。