Hebb Gassiot赫伯盖斯：Vans突然放缓 这个潮牌蔫了吗？

该美国服装巨头vans(范斯)的突然放缓令投资者产生警惕，vf corp。 (nyse：vfc) 在22日盘中急挫接近7%。

在截至3月30日的2019财年四季度，vans 的固定汇率计收入增长率从三季度27%和去年同期39%大幅放缓至18%，这也是过去六个季度的低增幅。分析师电话会议上的第一个问题便围绕vans 展开，vf corp。 威富集团首席财务官scott roe 表示分析师眼中的降速对集团来说其实是“软着陆”。他指出，该品牌在2018和2019财年先后实现27%和26%的“爆炸性”增长，过去两年增量收入达14亿美元，虽然四季度速度有所缓和，但强劲势头基本不变，渠道、社交媒体表现依然积极。

该集团维持vans 2023财年收入50亿美元的目标，并预计当前2020财年会有低双位数增长，收入可突破40亿美元。

vans 所属的运动部门四季度固定汇率计收入同比增加10%至11.423亿美元，固定汇率计有机增长率为16%。管理层预计同时拥有kipling、jansport 和eastpak 等包袋品牌的该部门2020财年有机增长率会从上财年的19%放缓到9%-10%，这也是集团全年整体收入目标117-118亿美元远低于市场预期146亿美元的原因之一。

与vans 相反，户外部门旗舰品牌the north face(北面)增长提速，四季度增速从去年同期的7%提高到11%。集团主席、总裁兼ceo steve rendle 对分析师指出，更重要的是the north face 在北美本土市场恢复高个位数增长，timberland 添柏岚的增幅也达到5%，而且该品牌的经典靴类业务已经趋向稳定。

随着两呈现不同程度的复苏，四季度户外部门录得收入10.013亿美元，撇除汇率影响后有17%的增长，有机增长率为9%。工作服部门收入按年上涨4%至4.53亿美元，有机增长率为7%。vf corp。 威富集团收入总计32.13亿美元，符合市场预期，较去年同期的30.454亿美元增加5.5%，撇除汇率影响后的收入和有机销售增幅均为9%。

包含lee、wrangler 两大传统品牌的牛仔业务已经在vf corp。 威富集团发表季报翌日完成分拆，更名kontoor brands inc。 (nyse：ktb) 登陆纽交所。然而由于业绩持续倒退，再加上中美贸易紧张关系升级，周四交易首日该股一度下挫超过7%，全日则收涨3.9%，报38.6美元。相比之下，levi strauss & co。 (nyse：levi) 3月21日上市当天飙涨超过三成。接下来，拥有高比重牛仔业务的gap inc。 (nyse：gps) 盖璞集团old navy 老海军亦将独立上市，j.crew group inc。 则考虑推进牛仔品牌madewell 的ipo。

牛仔业务在四季度实现收入5.973亿美元，撇除汇率影响后下滑1%，全年收入为24.918亿美元，分拆前作为集团第四的lee 按年下跌5%，第五wrangler 则有1%的增长。近年牛仔裤市场在全球范围被运动休闲产品全面攻占，在美国，弹力针织裤的进口在2017年已首次超越牛仔裤，直到2018年，牛仔裤的零售额才恢复增长。在这样的背景下，vf corp。 威富集团加速重组，不仅在收购工作服公司williamson-dickie mfg co。、户外服装品牌icebreaker 和跑鞋品牌altra 的同时出售了nautica，更决定分拆拉低增长和拖累盈利的牛仔业务。

kontoor brands inc。 首席执行官scott baxter 指出，扩大旗下品牌全球足迹、加强与年轻消费者互动以及继续取悦传统顾客都是新公司的优先要务。

以wangler 为例，scott baxter 透露该品牌将于2020年1月进军中国，而且目前只占品牌15%销售的女装业务也有巨大的发展空间。而lee 则会以levi’s 李维斯的生活方式拓展目标，加强上衣、外套和配件品类。scott baxter 同时指出既然公司已经独立，未来会考虑走出牛仔领域，探索服装市场的收购机会，“我们不希望长期下去只是一家牛仔服公司，”scott baxter 说道。

中国自然是近期美国服装行业上市公司电话会议的固定话题。steve rendle 表示现阶段的关税政策对集团影响极低，并透露剥离kontoor brands inc。 后，美国市场的中国产品只占集团销货成本的7%。

scott baxter 也在接受彭博电视访问时表示中国业务不受贸易关系影响，因为lee 品牌在中国销售的所有牛仔裤均为本地生产，wrangler 进军中国后也将依循该策略;另一方面，kontoor brands inc。 在中国采购的商品当中只有2%出口其它市场，目前非中国市场商品的主要产地包括孟加拉、墨西哥和尼加拉瓜。

四季度vf corp。 威富集团的中国收入同比大增25%，首席财务官scott roe 预计本财年会维持20%+的增速，steve rendle 透露vans、the north face 和timberland 贡献了大部分增长。

该集团在四季度实现净利润1.288亿美元，较去年同期的2.528亿美元锐减49.1%，eps 也从0.66美元下降至0.32美元。经调整eps 为0.60美元，优于factset 的综合预期0.58美元。

管理层预计2020财年经调整eps 将从上财年的3.78美元下降到3.30-3.35美元，远逊factset 的综合预期4.23美元。