9月冷轧镀锌市价震荡整理 成本托底需求承压

9月冷轧卷均价为3798.15元/吨，较8月的3783.19元/吨上涨14.96元/吨；镀锌卷均价为4093.99元/吨，较8月的4080.5元/吨上涨13.49元/吨。整体市场呈现“先扬后抑”的震荡格局，成本提供底部支撑而需求形成上方压力，行情围绕原料与终端需求的博弈展开。

9月上旬，山西焦煤复产进度不及预期，矿方挺价惜售，拍卖溢价走高，第四轮焦炭提涨落地。受矿山停产消息提振，铁矿石走强，成本端多重利多因素共同推升黑色系价格，冷轧镀锌跟随原料上行。第五轮焦价生效进一步抬升成本底线。市场对“金九”旺季预期仍存，价格强势盘整。但中下旬，板材库存持续累积，旺季终端需求未有效释放，下游对高价资源接受度弱，价格上涨空间受限。中旬传出中蒙边境口岸铁路建设消息，蒙古煤供应恢复预期升温，焦煤焦炭涨势受阻，黑色系期货开始回调，铁矿石受长协谈判传闻及港口库存回升拖累走弱。成本边际松动，冷轧镀锌经历快速拉升后回落。

9月下旬，多轮焦价提涨持续挤压钢厂利润，亏损面扩大。铁水产量逐步回落，检修及停限产范围增加，原料需求预期下降。同时，三部委稳煤保供政策预期减弱，焦煤焦炭承压，进一步削弱成本支撑。尽管节前下游补货带来部分投机需求，但板材终端需求释放有限，旺季表现不及预期，供需失衡局面持续。月末冷轧镀锌价格在收窄区间内震荡，成本松动与需求疲弱交织下维持横盘走势。

从基本面看，9月钢厂订单较8月有所改善。随着旺季到来，订单量提升，但今年旺季需求水平显著低于往年同期，仅较前期淡季有所好转，整体需求条件并不理想。9月冷轧与镀锌库存均呈现累库趋势。主要因贸易商为防范旺季需求超预期及中秋、国庆双节备货，在9月主动加大囤货力度。但后续下游需求复苏不及预期，节前补货节奏偏谨慎。在市场需求拖累下，库存持续累积。

展望10月，冷轧镀锌价格预计延续弱势盘整。成本端，9月钢厂亏损持续扩大，铁水产量回落，原料需求预期下降。铁矿石受钢厂压价及港口库存回升影响，价格支撑减弱。焦煤焦炭受稳产保供政策预期压制，上行空间受限。多轮焦价提涨后，焦企与钢厂博弈加剧，成本支撑有所松动。但钢厂亏损驱动减产的预期，仍对成材价格底部提供一定支撑。

需求端，10月处于传统“金十”旺季尾声，叠加国庆假期扰动。汽车、家电等下游板材用钢需求增长有限。节前备货动能消退，市场投机需求减弱，板材累库压力持续，终端对高价资源接受度低。10月整体需求难现大幅放量。综合来看，10月冷轧镀锌价格预计在成本托底与旺季需求逐步减弱的格局下震荡运行。上方受需求压力限制，下方因钢厂减产预期制约深跌风险。需重点关注10月汽车、家电行业订单及去库节奏。若终端需求超预期修复，价格存在阶段性反弹可能。