假期临近铝价持续高位盘整，社会库存继续去化

上期所铝主力合约前一日收盘报每吨24,375元，微跌0.04%。价格运行于MA10（24,304）与MA30（24,089.5）上方，略低于MA5（24,258）。短期均线走平，中期多头排列保持完整，市场整体呈高位盘整态势。MACD指标显示DIF为129.53，DEA为139.74，DIF虽在零轴上方但维持死叉，柱状图报-20.43，显示上涨动能减弱且短期存在回调压力。成交量小幅回升至5.48万手，市场交投适中。建议核心交易区间参考24,000-24,600元/吨。伦铝收盘报每吨3,293.5美元，跌0.20%，价格略低于MA5（3,282.4），仍高于MA10、MA30及MA60。短期均线交织，中期多头排列保持完整。MACD柱状图微转负值至-2.08，多空动能趋于均衡，短期面临方向选择。建议核心交易区间参考3,270-3,350美元/吨。

宏观方面，白宫发布声明称美国总统特朗普签署《2026年林赛·格雷厄姆制裁俄罗斯和伊朗法案》。该法案授权并扩大对俄制裁、关税及禁令，同时延长对伊现有制裁。特朗普表示美国在伊朗问题上处于“决策阶段”，近期将有“重大事件”发生，选项包括彻底摧毁伊朗、让其经济持续恶化或达成协议。伊朗哈塔姆安比拉中央总部声明称情报显示美国已决定再次对伊采取敌对行动，并获得部分中东国家默许，任何美方攻击将触发伊朗反击。

基本面方面，供应端中国上周铝产量保持稳定，部分下游行业出现减产。液铝采购量下降，液铝占比微降0.02个百分点。海外方面，据外媒报道，Alba运营产能恢复至约130万吨，进一步推升中国境外运营产能。需求端受假期临近影响，下游备货情绪略有升温。库存端新疆铝锭发运受阻，叠加下游囤货，本周铝锭去库幅度扩大。截至本周一，中国铝锭社会库存较上周四减少1.2万吨，较上周一减少5.5万吨。短期内铝市去库趋势预计延续。

现货市场方面，沪铝2610合约日内价格较前一交易日走高，现货升水略受压制。下游采购情绪分化，部分企业已开始备货，部分继续压价。上周五SMM A00铝锭现货成交在平水至升水20元/吨区间。上周四夜盘铝期货再度反弹，尽管周五处于备货周期，但高铝价抑制了华中地区下游加工企业采购情绪，市场成交相对清淡。大型供应商倾向于提前交付长单以规避低升水，挺价意愿强烈，大小供应商报价差异显著。Zui终华中实际成交价较沪铝10合约贴水60-90元/吨。SMM三大区域铝锭库存数据显示去库9,000吨，三地均实现去化。

华南市场上周五铝价止跌微反弹，现货市场表现平淡。西南某铝企启动增量铝锭招标。近期到货偏紧但未来到货预期上升。结合回调后价格处于相对低位，供应商分歧再现，部分挺价部分降价出货，缓解现货流通压力。部分下游在连续涨价中显现抢筹意愿，稳步补库。但贸易商态度谨慎入市意愿有限，仅按需接单。需求跟进不足，成交边际走弱。

废铝市场上周五SMM A00铝价报每吨24,380元，较前日涨200元。废铝市场价格跟涨100-150元/吨。价差方面，9月18日佛山无漆混合铝挤压废料与A00铝价差约2,557元/吨，碎料铝紧张废料价差约1,336元/吨。供应端原料紧缺格局未变，合规开票废铝稀缺度持续上升。值得注意的是，华中地区税务审计持续升级，区域废铝供应锐减将显著扰乱废铝流通。进口方面，本周宁波港含税碎铝价格从21,370元/吨升至21,470元/吨，天津港从21,420元/吨升至21,520元/吨。

需求端铸造铝合金“九月旺季”表现不及预期，需求尚未见放量增长。终端订单仅较淡季略有改善，未见集中补库。变形铝合金需求温和，厂内废铝库存相对充裕。废铝市场预计将继续强势盘整。供应端税务审计影响持续扩散，若废铝场站放缓发货，流通供应将再次收紧，为废铝价格提供强支撑。后续将持续关注税务审计对再生铝产业链的连锁反应及利用企业订单变化。

再生铝合金方面，上周五ADC12现货报价整体上调，SMM ADC12价格较前日涨150元/吨至24,500元/吨。成本端近期开票政策执行趋严，企业依赖采购开票原料程度加深，而开票供应有限且价格偏高，同步推高原料采购与开票成本压力。此外，近期期货走强对现货报价形成一定提振。整体来看，当前ADC12价格上涨主要由成本端与供应约束驱动。尽管需求端边际改善仍提供一定支撑，但当前涨价背后的核心矛盾仍集中于原料与税务发票，短期现货价格预计维持坚挺。

综合展望方面，美联储首次加息落地，中东局势仍不明朗，宏观情绪仍面临较大不确定性。基本面上，中东复产进程持续加快，但部分新项目延期，未来数月产能提升步伐预计放缓。随着长假临近，下游备货需求支撑去库，短期内铝价预计将在高位持续盘整。

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