平和環保創Q2 EPS回復至0.78新台幣

中国台湾平和环保创（6771.TW）于9月24日举行线上法人说明会，总经理黄弘杰向投资者明确传递了公司战略转型信号。这家以废水受托处理为核心的环保企业正从“废水处理”转向“循环经济资源化”与“有害事业废弃物收集运输”。黄弘杰明确表示：“明年一定会进行一定规模的资本投资，这是目前已确定的事项。”

回顾2026年上半年业绩，公司呈现“先抑后扬”态势。黄弘杰坦言2025年第四季度传统旺季处于相对低位，但2026年第二季度盈利能力已明显回升。Q2营收较第一季度增长约11.2%，EPS增长约13.0%，毛利率连续两季维持在46.8%以上。公司强调7月与8月月营收均稳定在5000万新台币以上。配发政策方面，2025年度现金股息3.20新台币，配息率维持88%，已连续三年保持在84%至90%区间。

业务结构上，废弃物清除业务的营收占比出现下滑。主因是2025年大型收集运输案件结束。黄弘杰承认该案件过去三年贡献显著，但结束后今年清除业务营收出现缺口。为此，公司规划子公司万境于2026年底申请甲级废弃物清除许可，并于2027年正式进入有害事业废弃物收集运输市场。黄弘杰指出，随着相关法规日益严格，该细分市场利润空间较好，公司将借此填补营收空缺。

循环经济项目成为本次说明会的焦点。台南子公司平和材料的氨氮废水转产氯化铵项目已完成装置测试并对外提供样品，客户反馈良好。目前唯一瓶颈在于工厂登记变更完成后方可正式销售。黄弘杰表示，若产能顺利满载，该产品将成为未来重要营收来源。同时，废碱回收项目亦在推进中，小试验证完成后计划于2027年安装设备并开展小规模量产。

关于2027年的设备投资，公司确认将投入相当金额，具体预算将在2026年底董事会报告后另行公布。当前明确的三大投资方向包括：现有处理系统的智慧化升级优化；联合工业技术研究院（ITRI）开发新处理系统，以应对2027年强化放流水标准并扩大受水量；以及废酸、废碱废液的资源化装置建设。黄弘杰透露，目前与ITRI的个案研究正密切进行，未来合作规模将扩大。

产能利用率方面，黄弘杰披露公司月处理量峰值曾达5万至6万吨，目前约为4万余吨，现有产能仍有充足余裕。针对科技业客户动向，他指出目前科技业水量占比虽不突出，但既有半导体上下游客户持续扩厂，水量申请稳步增加。此类客户因水质特殊，毛利率相对较高。公司正依托既有实绩拓展科技业新客户，并获ITRI协助评估新项目。

面对2027年放流水标准全面强化的趋势，黄弘杰认为传统产业将面临更大转型压力，而公司具备直接接收未经前端预处理的高浓度原废水、并混合处理近百家公司废水的技术壁垒，可为客户节省设备投资，凸显一站式服务优势。此外，公司正布局对外废水检测服务，已投入约1000万至2000万新台币建置实验室检测模块，预计取得认证需1至2年，成功后将形成新的业务增长点。

展望第四季度及2027年，管理层态度较为乐观。结合前三季度累计营收已突破1亿新台币的数据，若后续月份维持现状，下半年业绩有望保持稳定上升。黄弘杰总结公司自2008年营运以来的发展节奏为“缓慢而稳定”，并指出随着规模扩大及ITRI协助拓展半导体领域新项目，中长期成长动能正在累积。投资者将重点关注氯化铵量产时程、甲级清除许可取得进度，以及年底董事会敲定的投资规模，这些节点将验证公司转型执行力。