阿尔戈马钢铁一季度亏损扩大至1.59亿加元，板坯销量创纪录

加拿大阿尔戈马钢铁集团（Algoma Steel Group）公布了截至2026年3月31日的季度财报，数据显示其离散钢板（discrete te）销量创下历史新高，但公司仍面临严重的现金流压力，当季净亏损高达1.594亿加元，而去年同期为2450万加元。这一巨大的反差揭示了传统钢铁企业在向现代低碳制造转型过程中所经历的剧烈阵痛与结构性机遇。

财报显示，直接关税成本飙升至2740万加元，远高于去年同期的1050万加元。尽管面临高昂的合规成本和运营亏损，阿尔戈马钢铁在新闻稿中强调，其商业战略正聚焦于离散钢板的制造与销售，同时缩减卷材生产以顺应需求。作为加拿大的离散钢板生产商，该公司在这一细分领域拥有独特的竞争优势。基础设施、建筑和等终端市场对钢板的需求保持健康，公司预计随着电弧炉（EAF）产能的持续爬坡，2026年钢板产量将逐季增长。

百年高炉关停与低碳转型阵痛

阿尔戈马钢铁首席执行官拉贾特·马尔瓦（Rajat Marwah）表示，2026年季度是公司真正的转折点。1月18日，公司关闭了运行125年的高炉，结束了基于煤炭的炼钢历史，完成了向现代低碳钢铁生产商的转型目标。然而，这一过渡并非没有代价：在提升新炼钢平台产能的过程中，发货量下降且过渡成本居高不下。

“但方向是明确的，轨迹正在改善。”马尔瓦指出，目前电弧炉已实现24小时全天候运行，钢板厂正大规模生产Volta™低碳钢。除了运营进展，公司还强调了与加拿大政府的伙伴关系，包括联邦和省级的投资支持、和采购中对加拿大制造钢材的优先考量，以及应对不公平贸易实践和美国第232条款关税的决心。

这种合作不仅帮助阿尔戈马确立了当前地位，还推动了其战略延伸。例如，罗谢尔·阿尔戈马（Roshel Algoma Defence）的成立扩展了其在主权弹道钢生产领域的覆盖面，而与韩华海洋（Hanwha Ocean）签署的谅解备忘录则为公司进入加拿大和造船供应链提供了潜在路径。马尔瓦强调，这些并非投机机会，而是基于现代化电弧炉平台和独特钢板能力的逻辑延伸。

财务数据：营收腰斩与流动性储备

从具体财务指标来看，公司合并营收为2.969亿加元，较去年同期的5.171亿加元大幅下滑。运营亏损为1.535亿加元，高于去年同期的1.399亿加元。调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）亏损为2870万加元，其中包含了9020万加元的产能利用率调整费用，调整后EBITDA利润率降至-9.7%，而去年同期为-9.0%。

经营活动现金流消耗了1220万加元，而去年同期则产生了9210万加元的正向现金流。发货量从去年同期的469,731吨降至223,681吨，这反映了向纯电弧炉炼钢过渡以及有意转向加拿大钢板市场的战略调整。首席财务官迈克尔·莫拉卡（Michael Moraca）表示，随着台电弧炉的爬坡和第二台电弧炉的调试投产，预计未来几个季度将有增量改善。

截至季度末，公司拥有约5.53亿加元的总可用流动性，现金储备为6530万加元。莫拉卡指出，随着资本支出从电弧炉建设高峰期显著下降，公司正将财务资源更多地集中在支持长期增长和创造价值的战略机会上。运营亏损增加的主要原因包括钢铁发货量减少、关税成本上升以及因加速向电弧炉炼钢过渡导致的9020万加元产能利用率费用。这些因素部分被产品组合改善以及较低的行政和销售费用所抵消。

净亏损的增加还反映了去年一季度获得的5000万加元保险赔款的缺失、所得税回收减少2640万加元，以及认股权证和基于股份的补偿负债公允价值变化带来的影响，这些部分被1520万加元的外汇收益增加所抵消。目前，第二台电弧炉的建设已接近完成，预计将于2026年第三季度开始生产钢材。

值得注意的是，阿尔戈马钢铁对美国的出口占比已从历史水平的45%至55%降至28%，显示出其市场重心的显著内移。这种战略调整虽然短期内导致了营收和现金流的波动，但也降低了地缘政治风险敞口，为深耕加拿大本土高端制造市场奠定了基础。

阿尔戈马钢铁的转型案例为中国钢铁行业提供了重要启示：在“双碳”目标下，传统长流程炼钢向短流程电炉炼钢转型不仅是环保要求，更是重塑产品结构和提升附加值的战略机遇。中国企业应借鉴其经验，在推进低碳技术改造的同时，精准定位细分市场（如特种钢板、用钢等高附加值领域），并通过优化供应链管理和拓展本土高端需求，平衡转型期的成本压力与长期价值创造，实现从规模扩张向质量效益的根本性转变。