汇川技术一季度净利下滑，新能源业务承压与国际化新机遇

汇川技术（300124）近期披露的2026年第一季度财务数据显示，公司营收与净利润呈现“增收不增利”的分化态势。当季，公司实现营业总收入约101.43亿元人民币，同比大幅增长12.98%，但环比下降24.54%；归属母公司股东的净利润为10.13亿元，同比下降23.39%，环比则增长27.34%；扣非后归母净利润为10.46亿元，同比下滑15.25%，环比微降1.57%。这一业绩表现反映出公司在核心业务持续扩张的同时，正面临来自特定板块及宏观环境的显著挑战。

盈利承压源于新能源业务拖累与汇率波动

从盈利能力来看，一季度毛利率和净利率均出现同比下滑，分别下降1.9个和4.88个百分点。具体而言，销售毛利率为29.08%，虽环比微升0.88个百分点，但同比仍显疲态；销售净利率降至10.08%，环比回升3.72个百分点。利润率的收缩主要归因于子公司联合动力的业绩大幅下滑。数据显示，联合动力一季度归母净利润仅为4853.48万元，同比暴跌85.2%，扣非后净利润更是锐减91.76%至2538.95万元。此外，汇率波动也对整体净利润产生了一定负面影响。

在费用管控方面，公司展现出较强的运营韧性。一季度期间费用率为17.77%，同比微降0.08个百分点。其中，销售、管理、研发和财务费用率分别为3.11%、4.58%、9.93%和0.14%。值得注意的是，尽管研发投入占比小幅上升0.02个百分点至9.93%，显示出公司在技术创新上的持续投入，但整体费用结构依然稳健，为后续业务拓展预留了空间。

工控基本盘稳固，新能源进入收获期

尽管短期业绩波动，汇川技术的核心业务基本盘依然坚挺。作为工业自动化领域的者，公司已从单一的变频器供应商转型为提供多层次、多产品、多行业解决方案的综合服务商。其三大核心赛道——工控、机器人与新能源汽车电驱系统，市场规模分别超过3000亿元、850亿元和1500亿元，具备极高的天花板。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据，到2025年，汇川技术在通用伺服驱动器、低压变频器、中高压变频器市场均位居中国第一，PLC市场排名第四。在新能源汽车领域，公司同样表现卓越，新能源乘用车电驱系统、电机控制器及定子市场份额均居中国第一，电驱动系统排名第二。这种全方位的地位，为公司提供了强大的现金流支撑和抗风险能力。

展望2025年全年，公司预计营收将达到约451.05亿元，同比增长21.77%；归母净利润约50.50亿元，同比增长17.84%。这一预测表明，随着新能源车业务进入利润释放期，以及工控周期触底回升，公司整体盈利水平有望逐步修复。

出海与新赛道开启第二增长曲线

在巩固国内优势的同时，汇川技术正积极通过国际化扩张和新领域探索来解锁新的增长潜力。凭借战略能力、产品卓越性和组织效能的优势，公司加速布局海外市场，预计将带动 earnings 快速增长。此外，公司在人形机器人和数据中心等新兴领域已提前布局。

在人形机器人方面，公司依托在应用场景和平台开发上的优势，有望在未来市场中占据竞争高地。在数据中心领域，公司已推出专为数据中心设计的液冷变频器解决方案，并与下游客户成功落地应用。这些新业务的拓展，不仅丰富了公司的产品矩阵，也为长期增长提供了新的动力源。

基于上述基本面，机构预测公司2026-2028年营收将分别达到544亿元、642亿元和742亿元，复合增长率（CAGR）为17%；归母净利润分别为60.3亿元、73.3亿元和86.0亿元，CAGR高达20%。对应市盈率（P/E）分别为30倍、25倍和21倍，维持“买入”评级。主要风险包括制造业复苏不及预期、新能源车市场竞争加剧、技术研发进度放缓及人形机器人商业化延迟。

对于中国高端制造企业而言，汇川技术的案例揭示了在行业周期波动中保持战略定力的重要性。面对新能源业务的阶段性阵痛，企业需通过精细化成本控制和多元化业务布局来平滑业绩波动。同时，从单一产品向系统解决方案转型，并前瞻性地布局人形机器人等前沿领域，是突破内卷、实现高质量增长的关键路径。中国企业在出海过程中，也应借鉴其经验，将国内积累的技术优势转化为全球市场的竞争力。