液化空气高价收购韩国DIG Airgas

法国工业气体巨头液化空气集团（Air Liquide）近日宣布，已与麦格理亚洲基础设施基金2号（Macquarie Asia-Pacific Infrastructure Fund 2）达成协议，以高价收购韩国主要工业气体企业DIG Airgas。此举标志着液化空气在亚洲关键市场的战略扩张迈出重要一步。

DIG Airgas成立于1979年，去年营收达5.1亿欧元，拥有60家工厂、近550名员工及220公里管网。作为韩国工业气体领域的企业，该公司近年来成功拓展至半导体、清洁能源和移动出行等高增长领域，手握近20个已签约项目。韩国作为全球第六大工业经济体，不仅是全球工业气体第四大市场，更是全球第二大创新投入国，其市场潜力巨大。

此次收购的企业估值高达28.5亿欧元，对应2024年EBITDA的倍数约为20.2倍。液化空气方面表示，考虑到DIG Airgas的订单储备及成本协同效应，实际倍数可降至14.8倍；若计入预期的增长协同，倍数将进一步降低。值得注意的是，液化空气自身股价对应的企业价值倍数约为14.3倍（2025年预估），显示出此次收购虽溢价明显，但基于长期价值逻辑。

交易预计于2026年上半年完成，资金将先通过结构化过桥贷款支付，随后通过发行债券进行再融资。截至6月30日，液化空气的净负债权益比率为33.5%，财务结构稳健，符合标普、穆迪等机构对“投资级”（A级及以上）的评级要求。分析师认为，此次收购进一步印证了工业气体行业的高集中度、高进入壁垒及强客户粘性特征，市场韧性显著。

对于中国从业者而言，韩国市场的成功整合案例表明，在半导体与新能源驱动下，工业气体行业正迎来结构性增长机遇，中国企业可关注海外优质标的的并购窗口，同时强化自身在高端气体应用领域的技术布局与全球化服务能力。