解读私募股权投资基金(经验分享)

什么是私募（pe）股权投资基金？解读私募股权投资基金

私募股权基金是从大型机构投资和和资金充裕的个人手中以非公开方式募集基金，然后寻求投资于未上市企业股权的机会，后通过积极管理与退出，来获得整个基金的投资回报。

pe的销售和赎回都是通过基金管理人和投资者私下协商的。私募股权基金和私募基金有本质区别，前者主要是以私募形式投资于未上市公司股权，也就是我们所说的一级市场，而我们平常听到较多的私募基金往往是投资于证券交易市场，也就是二级市场。

一、私募股权的核心工作（pe）:

融是指融资，一般资金来源包括养老基金、保险基金、fund of funds（母基金，fof是一种专门投资于其他证券投资基金的基金）等

投是指投资，一般投资者用融来的钱选择好的项目进行投资产生效益。投资过程是pe非常重要的工作内容

管就是管理，很多pe在投资后会介入到所投企业的内部进行管理和运营，pe基金也会和企业签订对赌协议，反稀释条款，优先清偿条款等等

后一步是退，pe的投资周期基本是5-7年，在这个期限之后，gp会把投出去的钱变现返还给lp，这就是所谓的退出

pe的退出一般有四种形式：

1. ipo公开发行上市

2. 股权转让

3. 将目标企业分拆出售

4. 清算

二、pe的职能分工：

pe基金由有限合伙人(lp, limited partner)出资，普通合伙人(gp, general partner)管理。

gp相当于企业内部人员，负责投资决策和运营管理。lp可以简单理解为投资人，通过一连串的手续把自己的钱交给gp打理。gp选择项目，赚取利润，和lp一起分成。

二、pe的三种组织形式：

私募股权基金有三种常见的组织形式，依次为公司型、契约型以及合伙型。

1、公司型

公司制包括有限责任公司和股份有限公司两种形式，对于股权投资基金组织而言主要是有限责任制。投资人作为股东直接参与投资，以其出资额为限，对公司债务承担有限责任。

基金管理人可以是股东，也可以是外部人，实践中通常是股东大会选出董事、监事，再由董事、监事投票委托专门的投资管理公司作为基金管理人。管理人收取资金管理费与效益激励费。这种基金股份的出售一般都委托专门的销售公司来进行。

2、有限合伙型

基金的投资人作为有限合伙人参与投资，以其认缴的出资额为限对pe组织的债务承担责任。普通合伙人通常是基金管理者，有时也雇佣外部人管理基金。

3、契约型

契约型基金目前在国内并无官方定义，有一种说法认为，契约型基金又称为单位信托基金，指专门的基金管理公司作为委托人通过与受托人（投资人）签订“信托契约”的形式发行受益凭证—— “ 基金单位持有证”来募集社会上的闲散资金，用以从事投资活动的金融产品。

传统理论上私募股权基金主要采取的私募股权基金的组织形式有公司型、有限合作型和契约型3种。在美国等私募股权基金发展较长时间的国家中，目前新建立的私募股权基金多按照有限合伙制进行组织模式的建立。

有限合伙中的lp为主要的基金份额持有人，其出资额会占到全部出资的八成以上，lp以其认缴的出资额为限对基金债务承担有限责任。gp由基金管理人担任，lp通常希望基金管理人在与他们共享利益的同时也共担风险，以防范道德风险，因此gp往往出资不少于1%，并对外代表基金开展经营活动，对债务承担无限连带责任。

三、pe的三种类别：

国内有三大类pe基金

风险投资（venture capital）：主要投资成长阶段的创业公司，风险比较大，一般会投资多个公司来分散风险，投资金额在200-1000w之间，换取的股份在10-20%左右。vc的典型代表有红杉、经纬、idg等。

成长期投资（growth equity）：投资于快速成长的企业，这些企业需要更多资本介入来完成快速复制和商业模式的扩展，投资金额在5000w-数亿之间，换取股份一般不会超过20%，这类基金的典型代表有ggv、dcm等。

晚期投资（pre-ipo）：投资于有稳定现金流，有望2-3年内上市的成熟企业，投资的主要目的是帮助他们扩大资本实力，收购其他公司，或者是在前几轮的基础上进一步投资以增加自己在这家公司的股权比例，代表有腾博国际等。

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