政策底清晰 下跌空间有限

  3373点救市以来，股指一路上攻，4184点相对3373点的涨幅为24%，随着再度站稳4000点，这意味着救市的成功，在面临4200点压力位适当的调整还是必要的!首先，我们搞明白的是，3500点不仅是政策底，更是万亿元托市资金的持仓成本区，这些资金是从商业银行以一定成本融来，任其亏损的可能性不大。目前距离3500点也不过600来点，无论怎么震荡，这里下跌的空间还是相对有限的！

   同时，以银行、保险为代表的蓝筹是稳定市场的中流砥柱。而上半年涨幅较大的中小创此轮平均跌幅达到60%，不少股票前期积累的泡沫在大跌中已被充分消化，短期反弹诉求强烈，但要警惕二次去泡沫风险。从二季报披露信息可知，基金正在积极调仓。整体看，基金二季度进行了降仓避险，其中54只基金二季度仓位显著下降，与一季度相比降仓超过20个百分点。一个大的变化是，金融等传统行业在基金中的占比创出历史新低，而医药生物和计算机行业等成长股仍受青睐。从中或许可以窥见一些变化！

   在确定3500点的防御底部后，后市的上涨也不会很顺利，市场参与各方乃至每一个投资者都能感受到整个市场敏感又脆弱的神经。有网友调侃，“现在炒股就像摆摊：一有人喊”城管来了“，全吓跑了！”虽说是段子，却淋漓尽致地刻画出a股的现状。去年下半年到今年上半年的行情是杠杆带来的资金牛市，但现在资金牛不成立了。大体上，场内去掉了9000亿元杠杆资金；场外配资基本全部停止，估计场内场外全部清理了一万多亿元规模。国家队资金填补了这一缺口，达到现在的均衡状态。所以，如果想继续推动，需要新增资金入场，如何有效吸引新增资金，这个不会是一朝一夕可以做到的，在经过整理消化之后，寻找新的逻辑支撑！

  稍感欣慰的是，后市支持市场上涨的基础没有改变。首先是经济增长逐步企稳，不过由于内需增长依然较弱，资源品价格并没有回稳，而猪肉价格的上涨又使货币政策出现观望期，经济增长低位企稳的时间或将延长，但新经济带动的结构优化仍在稳步推进。其次，国企改革顶层设计有望出台，央企改革、混合所有制、员工持股等都会给市场带来投资机会。